鈦白粉，被認為是目前世界上性能最好的一種白色顏料，五彩涂料、塑料玩具、紙張、汽車輪胎，甚至是化妝品中都有鈦白粉的影子。它似乎與我們的生活息息相關，卻又常常被我們忽略。在中國A股市場上，“小小”鈦白粉的背后，蘊藏著一家有“大大”能量的公司，她就是亞洲鈦白粉龍頭——佰利聯。
她誕生于1955年，一步步由作坊式硫酸礦廠發(fā)展為鈦白粉行業(yè)翹楚，2011年成功登陸中小板，借助資本力量實現生命的第一次騰飛。2015年4月至2016年10月，歷時一年半，她斥資近百億完成了鈦白粉行業(yè)的經典大并購，如今產能穩(wěn)居亞洲第一、世界第四，市值超過300億元，位居河南省第五，在800多家中小板上市公司中居于40多名，這是她生命中所謂“蛇吞象”的第二次飛躍。“十三五期間，我們有信心實現60萬噸產能向130萬噸產能的偉大跨越，并積極圍繞鈦產業(yè)鏈打造軍工材料優(yōu)勢，致力成為全球第一大鈦白粉生產企業(yè)！”在2016年全球鈦白粉（氯化法）應用論壇暨龍蟒佰利聯新聞發(fā)布現場，公司董事長許剛堅定表態(tài)。期待龍蟒佰利聯的第三次生命綻放！
攻克氯化法技術難關 規(guī)劃產能提至60萬噸
“據統計，目前全球鈦白粉產能合計760萬噸，2015年合計產量671.3萬噸，前四大鈦白粉生產企業(yè)為杜邦、亨斯邁、克瑞斯托、龍蟒佰利聯，其產能分別為137萬噸、91.5萬噸、77.6萬噸以及56萬噸，其氯化法占比分別為100%，25%，88%，11%。”中國鈦白粉行業(yè)協會秘書長鄧捷在其主題演講中說道。
目前世界鈦白粉生產總量中的60%以上為氯化法產品，而我國企業(yè)氯化法占比絕大部分為0%。國內企業(yè)多數選擇硫酸法，不僅僅因為硫酸法鈦白粉價格較低，能夠滿足國內的部分需求，更是因為國際化工巨頭長期的技術壟斷和封鎖,致使國內企業(yè)無法在控制成本、保障品質的條件下，真正實現氯化法的規(guī)模量產。
為振興民族鈦業(yè)，發(fā)展氯化鈦白，2013年4月佰利聯開工建設氯化法生產線，并于2015年10月試生產。“我們爭取在十三五期間，將焦作生產基地的氯化法產能提高到30萬噸，并擇機在沿海新建30萬噸氯化法鈦白粉生產線，實現氯化法鈦白粉60萬噸產能，將氯化法鈦白粉生產比例提高至硫酸法55%：氯化法45%。”佰利聯董事長許剛表示，“2016年1-9月，累計生產氯化法鈦白粉31000噸，月均3445噸，最高月接近5000噸，最長連續(xù)生產時間為15天，產品品質得到客戶認可，累計銷量26000噸。另外，公司計劃在焦作生產基地擴建二期20萬噸，目前已經獲得2億元貼息貸款，利率極低年化為1.2%，預計明年初開始建設，14-16個月可以投產。”關于氯化法的項目進展，許董繼續(xù)補充道。
“在佰利聯的帶領下，國內的鈦白粉企業(yè)是否會陸續(xù)攻克氯化法技術，甚至實現量產呢？”面對會議現場嘉賓提出的關于競爭壁壘的問題，佰利聯副董事長譚瑞清回答道，“氯化法的難點在于對材料要求高，工序流程較短，大型氯化爐的自動化程度高，對習慣小規(guī)模手工生產的中國企業(yè)來說是個很大的挑戰(zhàn)。氯化法難度大，并不是人人都可以做，龍蟒佰利聯會迅速做大做強，在市場中占據有利位置。”
將“低成本”做到極致 與用戶分享價值
在氯化法鈦白粉業(yè)務上，龍蟒佰利聯在成本控制上也下了不少功夫。正如佰利聯副董事長譚瑞清所說，“龍蟒佰利聯要把低成本作為極致”。
據悉，氯化法鈦白粉的主要原料為金紅石或高純度鈦精礦，以及氯氣。目前，佰利聯氯化法鈦白粉主要采用人造金紅石或者高鈦渣生產，相比硫酸法，氯化法生產成本偏高，以人造金紅石作為原料生產鈦白粉，每噸成本約高2000元，但若是采用高鈦渣，成本基本與硫酸法持平。
所以，早在2013年佰利聯開工建設氯化法生產線的同時，就配套建設2*15萬噸/年富鈦料項目。據悉，2016年3月，一期15萬噸富鈦料生產線已經正式投產，且生產穩(wěn)定，能生產高鈦渣15萬噸/年、還原鈦30萬噸/年、生鐵7.5萬噸/年，按照生產1萬噸氯化法鈦白粉約需1.3萬噸高鈦渣計算，目前富鈦料產品除提供給公司氯化法生產外，也有部分產品對外出售。這將大幅降低公司生產成本，以2016年前三季度氯化法鈦白粉銷售2萬噸為例，使用高鈦渣約為公司節(jié)省成本4000萬元，隨著氯化法的產能及銷售的進一步提升，將為公司帶來極為可觀利潤。另外，預計2017年年底，二期15萬噸富鈦料生產線建設前期工作將完成，屆時高鈦渣將實現總計30萬噸/年的產能，滿足擴建的氯化法鈦白粉生產需求。
此外，與國外相比，國內氯氣的成本也低得多，國外液氯價格在3000元/噸以上，而國內，以Wind華北地區(qū)液氯市場價（中間價）來看，自2014年以來，液氯每噸價格未超過1000元,2016年下半年基本維持在每噸200元以下，按照生產1萬噸氯化法鈦白粉需要0.5萬噸氯氣來算，生產每噸氯化法鈦白粉，僅氯氣使用這塊，國內成本差別在1000-1500元/噸。
在降低成本的同時，不斷提升產品高質量，與用戶一起分享價值。這是佰利聯現在正在做的，也是會一直堅持做的，我們有什么理由不相信公司將再創(chuàng)輝煌呢？
價格上漲趨勢或將延續(xù)
鈦白粉的漲價是否會一直延續(xù)下去，這是前期市場最為關注的焦點。在2016年全球鈦白粉（氯化法）應用論壇暨龍蟒佰利聯新聞發(fā)布現場，券商研究員、專注于鈦白粉行業(yè)的全球獨立第三方咨詢機構以及中國鈦白粉行業(yè)權威專家看法都較為樂觀。
興業(yè)證券(601377,股吧)研究所基礎化工高級分析師唐婕從供需及投資機會的角度對鈦白粉行業(yè)進行分析，她認為，2015年的鈦白粉行業(yè)具有明顯的底部特征，例如中國鈦白粉價格達到2006年以來最低水平，美國鈦白粉價格也低于歷史平均值，達到2010年水平；幾乎全行業(yè)虧損，僅龍頭企業(yè)微利等。而2016年具有明顯的行業(yè)復蘇特征，包括國內開工率高于市場預期、鈦白粉連續(xù)11次價格上調等。目前情況看來，考慮到巨大的資金投入以及企業(yè)產能擴張趨于理性等因素，未來新增產能較少，未來在環(huán)保政策等的繼續(xù)推動下，供給端如果能繼續(xù)去產能，行業(yè)景氣度將進一步提升。“2016年是鈦白粉行業(yè)復蘇的起點，后市行業(yè)景氣度將延續(xù)。”唐婕總結到。
TZMI中國區(qū)總經理Ed Barlow表示，“2016年是鈦白粉回升初期； 2016年1-9月，中國市場鈦白粉出口超過54萬噸，這是2015年全年的出口量，出口需求的大幅增加拉動鈦白粉價格上行；由于下游客戶預期鈦白粉價格的進一步提升，將加速鈦白粉的購買，預計四季度鈦白粉的增長將超過真實的需求水平；目前鈦白粉原材料鈦礦供應緊缺。”
中國鈦白粉協會秘書長鄧捷更是表示：“目前鈦白粉整體處于上升通道之中，2018年鈦白粉價格有望站上2萬元/噸的歷史高點，迎來行業(yè)發(fā)展的黃金時期。”
三季度凈利強勢增長 業(yè)績進入兌現期
無論是宏偉美好的發(fā)展規(guī)劃，還是持續(xù)上漲的價格預期，沒有業(yè)績的支撐，都只是壯美極致的海市蜃樓。
10月28日，佰利聯公布了2016年三季度業(yè)績報告，前三季度公司實現營業(yè)收入和凈利潤分別為20.32億元及1.19億元，凈利潤同比增長翻番，尤其是第三季度，由于前期產品漲價開始體現在業(yè)績中，7-9月，公司實現凈利潤0.48億元，同比增長超過3倍。此外，公司在為四川龍蟒提供擔保的公告中還提到，四川龍蟒前三季度實現營業(yè)收入30.94億元，凈利潤7.58億元。計算可知，四川龍蟒前三季度凈利潤體量為原佰利聯的6.37倍。據悉，四川龍蟒將在第四季度實現并表，將影響公司全年凈利潤，預計2016年公司將實現凈利潤3.9億元-4.5億元，同比增長250%-300%。
佰利聯副董事長譚瑞清認為：“若2017年鈦白粉價格能上漲維持在15000元/噸，2017年全年凈利潤實現翻倍也是可能的，實際上，15000元/噸與前些年的歷史高點24000元/噸之前還存在不小的距離。”
另外，值得投資者關注的是，公司還將以9月30日總股本20.32億股為基數，向股東派發(fā)10送3 元（含稅）的現金紅利。根據之前約定，四川龍蟒2016 年－2018年每年對公司的現金分紅總額不低于6億元，因此，本次分紅資金來源為四川龍蟒應分配的2015年度實現的利潤，不會對公司現金流產生影響。以目前公司股價14.5元計算，股息率就達到2%，在公司業(yè)績保持高增長的同時，額外的2%股息率算是不錯的現金回報。