中國鐵鈦(0893.HK)作為中國四川地區(qū)第二大鐵礦石生產(chǎn)商，并且是在港唯一一家上市的內(nèi)地鐵礦石生產(chǎn)商，是西部大開發(fā)政策和強勁的四川地區(qū)鐵礦需求的受惠者。

公司上半年營業(yè)額和純利分別按年增長41%和75%至6.86億元人民幣和2.34億元人民幣。毛利率由上年同期的43.1%擴張至52.4%，主要是由于平均售價增幅高于單位成本增幅以及鐵精礦和礦團球銷量分別增9%和13%。

鐵精礦上半年產(chǎn)量按年增長16%至86.6萬噸，只相當(dāng)于公司全年目標(biāo)的44%。這主要是由于上半年四川旱災(zāi)影響水和電的供應(yīng)。公司上半年已經(jīng)啟動兩個新的鐵精礦生產(chǎn)設(shè)施，本行認為公司實現(xiàn)全年195萬噸的鐵精礦產(chǎn)量是可以實現(xiàn)的。公司現(xiàn)價相當(dāng)于12.3倍2010年巿盈率及8.9倍2011年巿盈率，由于公司的盈利增長前景亮麗、自身業(yè)務(wù)增長強勁及有可能收購額外產(chǎn)能，故此本行相信中國鐵鈦的估值備受低估。

本行建議買入中國鐵鈦，6個月目標(biāo)價4.1元，相當(dāng)于2011年11倍的巿盈率。主要的下行風(fēng)險包括生產(chǎn)因天災(zāi)受阻或公司與礦務(wù)合同商發(fā)生糾紛而受阻以及四川省的鋼鐵需求較預(yù)期低。(國浩資本)

渣打：礦石價料上升中國鐵鈦繼續(xù)跑贏大市

據(jù)港媒報道，渣打銀行9月10日發(fā)表研究報告，指中國鐵鈦（00893.HK）按部就班地進行擴張，其釩業(yè)務(wù)的潛在價值亦未被反映出來，因此，該行維持其“跑贏大市”評級，目標(biāo)價4.2元。中國鐵鈦昨日收報3.28元，上升約4.1%，距離目標(biāo)價尚有約28%的上升空間。

渣打引述鐵鈦之管理層指，四川省鐵礦石市場的供應(yīng)短缺在兩年內(nèi)將加大，而有關(guān)情況會推高釩的需求，及讓公司實現(xiàn)更高的售價。鐵鈦正朝著其上市前產(chǎn)量增長的承諾；并相信鐵鈦在2011年時的生產(chǎn)水平，可能超越渣打現(xiàn)時之預(yù)測。

渣打又指，現(xiàn)時由最近的港口至四川的運輸成本，為每噸240元人民幣，這使進口鐵礦石缺乏競爭力；而當(dāng)市場的短缺情況更嚴重時，將為鐵鈦等本地生產(chǎn)商提供套利機會。

而在收購方面，鐵鈦現(xiàn)正積極地研究超過十個項目。盡管公司未有公布細節(jié)，但渣打預(yù)期有關(guān)收購將會聚焦擴展資源及生產(chǎn)方面。另外，短期而言，鐵鈦亦毋須從市場集資：現(xiàn)時鐵鈦手握9億元人民幣凈現(xiàn)金，故即使在今年上半年完成了收購行動，資產(chǎn)負債表的狀況仍然維持非常強勁。

報告又指，公司管理層對市場前景十分有信心，認為在未來數(shù)年，鐵礦石市場將會變得更大。(金融界網(wǎng)站)

交銀國際：中國鐵鈦業(yè)績顯著增長

鐵礦價格上漲推動公司業(yè)績明顯改善。公司2010年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入6.85億元，同比增長41.12%，實現(xiàn)歸屬于普通股東的凈利潤2.56億元，同比增長70.54%，實現(xiàn)每股收益0.11元。2010年鐵礦石價格的大幅上漲推動公司業(yè)績顯著增長，2010年上半年公司鐵精粉和球團礦的銷售均價分別為665元/噸和877元/噸；同比分別上漲28.6%和21.3%。

資源穩(wěn)步擴張，結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化。公司2010年上半年陸續(xù)將原租賃選礦設(shè)施收購至公司旗下，同時分別收購了陽雀箐、茨竹箐鐵礦的采礦權(quán)和探礦權(quán)，公司鐵礦資源儲量增長約8160萬噸。公司目前已有鐵精粉產(chǎn)能230萬噸，球團礦產(chǎn)能76萬噸。公司現(xiàn)重點建設(shè)項目為150萬噸球團礦廠，以提高鐵礦生產(chǎn)的附加值。未來公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將由現(xiàn)在的鐵精粉、球團礦并重轉(zhuǎn)變?yōu)橐郧驁F礦為主，鐵精粉為輔的格局。我們預(yù)計2010～2012年公司的鐵精粉總產(chǎn)量將可分別達到190萬噸、220萬噸和260萬噸，60%以上的鐵精粉將用于加工球團礦，其余直接銷售。

鐵礦資源增長潛力巨大、但價格提升空間有限。公司地處國內(nèi)鐵礦資源最豐富的攀西地區(qū)，擴張鐵礦資源儲量的潛力十分巨大。公司目前仍在積極的尋找適宜的收購礦點，預(yù)計未來三年將是公司鐵礦資源儲量的高速增長期。但受制于鐵礦品質(zhì)和銷售區(qū)域的影響，公司鐵礦產(chǎn)品平均銷售價格顯著低于東部地區(qū)水平，且提升空間受到一定限制。

維持公司“買入”的投資評級。預(yù)計公司2010～2012年每股收益分別可達0.26元、0.30元和0.37元，2010、11、12年的凈利潤增長率分別可達43.8%、17.8%和21.6%。我們維持公司“買入”的投資評級，給予公司的目標(biāo)價為3.48港元，對應(yīng)2010年的P/E為12倍，估值仍具優(yōu)勢。