鎳價近期偏弱整理，一方面國際市場新興國家匯率崩盤引發(fā)了避險回溫，美元指數(shù)突破上行，有色金屬普遍承壓，另一方面，在供需階段走勢上，供應(yīng)雖然偏緊，庫存下滑延續(xù)，但是下游需求也缺乏較好的放大預(yù)期，終端采購謹慎，觀望僵持，震蕩走勢待延續(xù)，需求端改善待觀。

一、宏觀因素繼續(xù)主導(dǎo)市場情緒

全球貿(mào)易摩擦繼續(xù)，美國對土耳其加征鋼鋁關(guān)稅，引發(fā)本就疲弱的土耳其里拉崩盤，歐元區(qū)相關(guān)銀行受到連帶影響歐元回落，而新興市場國家貨幣也漸次跟進相對美元貶值，避險情緒升溫，推動美元突破此前的震蕩整理區(qū)域出現(xiàn)一輪拉升上行，有色金屬普遍承壓回調(diào)。

國內(nèi)匯率市場也在繼續(xù)貶值。近期經(jīng)濟數(shù)據(jù)也顯示，經(jīng)濟下行壓力持續(xù)，需求端預(yù)期偏悲觀，在這個過程之中，下游的原料備貨熱情也會受到影響。而且，基建預(yù)期雖在，但暫時還未表現(xiàn)出強勁的改善跡象，因此需求端有實際改善跡象不顯，向原材料傳導(dǎo)的壓力仍在持續(xù)。

二、鎳供需多空交織，階段顯僵持

1、從礦石供應(yīng)端來看，鎳礦石港口庫存，隨著到貨增加而繼續(xù)處于回升之中，這主要還是因為目前還在菲律賓鎳礦石出產(chǎn)的高峰期，從原料供應(yīng)端暫時問題不大。后期第三季度這個情況隨著印尼配額時限到達，以及菲律賓鎳礦石因雨季到來面臨季節(jié)性回落可能會有變化，處于近無憂，遠有慮的狀態(tài)。

2、鎳市重心上移的長線支持因素在于電解鎳的持續(xù)去庫存，這個支持目前來看依然存在。國內(nèi)電解鎳近期庫存下降，國內(nèi)期貨庫存已經(jīng)降至1.6萬噸以內(nèi)，階段還出現(xiàn)了庫存小反彈，保稅區(qū)庫存在6萬噸附近，不過進口窗口近期關(guān)閉。LME鎳庫存至25萬噸附近，鎳板可能僅在5萬噸附近，兩市總和去庫存的節(jié)奏依然明晰。目前兩市期貨鎳庫存總量大約已經(jīng)降至全球1個半月的用量。低庫存的支持依然存在。現(xiàn)貨中無錫不銹鋼交易所已經(jīng)引入鎳豆交割，但上期所目前在設(shè)計中，暫未有明確的鎳豆進入交割的說法，但這種可能性令市場擠倉意愿受到遏制。鎳價前期下探過程鋼廠一度入市采購，但階段步伐再度放緩，觀望濃厚。

3、鎳鐵生產(chǎn)受到環(huán)保的較大影響，7月恢復(fù)較為緩慢，8月的恢復(fù)情況逐漸相對樂觀，不過整體情況來看高鎳鐵的供應(yīng)依然是偏緊的。供給側(cè)因環(huán)保及資金等問題工廠復(fù)產(chǎn)緩慢，加上進口鎳鐵量有限，對國內(nèi)鎳鐵空缺難以形成補給，短期高鎳鐵現(xiàn)貨仍偏緊。當前工廠、貿(mào)易商多無高鎳鐵現(xiàn)貨庫存，零售市場更是現(xiàn)貨難求。當前的電解鎳與鎳鐵價差依然有利于高鎳鐵，近期高鎳鐵隨電解鎳價格微有下調(diào)，而不銹鋼價格跟隨黑色系偏堅挺，鋼廠利潤略有改善，但是采購意愿并未見有明顯放大。

4、不銹鋼庫存上旬有所回升。304市場冷熱軋均有不同程度的下調(diào)，成交情況較差，代理逐漸退步下調(diào)，隨著倫鎳下調(diào)，市場價格也隨著行情開始不斷走低。需求端對不銹鋼有一定限制，隨著淡季結(jié)束，后續(xù)關(guān)注產(chǎn)量回升與成交回升的對照。基建拉動預(yù)期對不銹鋼仍存在利好拉動，但8月上旬無錫不銹鋼的庫存增長顯示，下游需求尤其是工業(yè)需求端暫未有顯著改善的跡象。通過不銹鋼經(jīng)過淡季之后，后續(xù)國內(nèi)拉動內(nèi)需政策傳導(dǎo)帶來的終端改善仍可有所期待。

總之，鎳價走軟，國際市場沖擊較大，國內(nèi)抵抗下跌支持不足，雖然長線的利好支持依然存在，但國內(nèi)偏弱的下游需求對于當前市場也形成了影響，后續(xù)需要宏觀利好因素傳導(dǎo)形成實際的需求改善傳導(dǎo)，疊加不銹鋼需求以及新能源電池需求后續(xù)需求拉動改善的進一步跡象改變預(yù)期。目前來看，宏觀穩(wěn)定才能有助于鎳價走勢組織起有效的反攻態(tài)勢，關(guān)注美元指數(shù)進一步變化。