不銹鋼電池需求雙弱

鎳價承壓下行

11月以來，鎳價經(jīng)歷了上漲后的流暢下跌過程，印尼禁礦影響因素逐漸削弱，基本面重新主導鎳價的走勢。11月初，印尼政府針對違反出口規(guī)定的鎳礦商進行調(diào)查，暫停了鎳礦石的發(fā)貨，有7家鎳礦出口公司因涉嫌違反能源和礦產(chǎn)資源部第11/2019號條例而受到審查。審查結(jié)果顯示，印尼暫停了對違規(guī)報告的調(diào)查，允許部分鎳礦出口商恢復出口，這意味著印尼在2020年以前，1.7%品位以下的鎳礦仍能正常出口（但2020年鎳礦禁令仍然生效）。菲律賓鎳業(yè)協(xié)會PNIA預計明年將進一步提高鎳產(chǎn)量以彌補由于印尼禁止出口造成的潛在供應短缺。市場對年內(nèi)鎳礦供應緊張的預期有所松動，鎳價開始加速下行。不銹鋼方面，11月，300系不銹鋼庫存處于歷史高位，雖然近期佛山庫存持續(xù)下滑，尤其是冷軋庫存降幅明顯，但無錫庫存繼續(xù)攀升，熱軋增幅較大，主要因鋼廠庫存前置。不銹鋼市場可能進入主動去庫狀態(tài)，對價格形成進一步打壓，此外由于部分鋼廠300系減產(chǎn)，對鎳的需求減弱，鎳價支撐力量不足。

高鎳鐵價格繼續(xù)下行

鋼廠庫存充足采購頻次下降

11月，倫鎳持續(xù)走低，高鎳鐵價格下調(diào)130元/鎳點，下游不銹鋼庫存繼續(xù)居高不下，需求低迷，鋼廠高鎳鐵原料采購積極性較弱，鋼廠觀望情緒濃厚，市場成交冷清。雖然持貨商積極對外報價，但因鋼廠需求有限，成交情況并不樂觀。臨近月底，高鎳鐵市場價格已跌至1050元/鎳點（到廠含稅），部分持貨商簽單出貨，但因市場需求有限，成交情況仍不甚理想。11月21日，山東一家大型高鎳鐵廠開始檢修，由于此次檢修產(chǎn)線較多，檢修周期較長，料將對當月產(chǎn)量影響有限，主要影響12月-2020年1月的產(chǎn)量情況。此外，江蘇某不銹鋼廠不銹鋼與高鎳鐵也于11月20號開始減產(chǎn)、檢修。

鋼廠方面，因鎳鐵價格下跌疊加鋼廠減產(chǎn)及前期備貨充足，本月各大鋼廠出價采購次數(shù)較少，華北某鋼廠因鎳鐵原料儲備較多，不銹鋼產(chǎn)量減產(chǎn)，因此暫未出價采購。

國際市場供需情況分析

據(jù)INSG數(shù)據(jù)，2019年9月份全球鎳礦產(chǎn)量為24.21萬噸鎳金屬量（下同），環(huán)比增長7.6%，同比增長13.1%。其中非洲產(chǎn)量為9100噸，環(huán)比減少1.1%，同比增長12.3%；美洲產(chǎn)量為3.14萬噸，環(huán)比增長1.3%，同比減少13.5%；亞洲產(chǎn)量為14.34萬噸，環(huán)比增長13.4%，同比增長32.2%，分國家來看，印尼產(chǎn)量為8.9萬噸，環(huán)比增長23.6%，同比增長58.9%，菲律賓產(chǎn)量為4.2萬噸，環(huán)比持平，同比增長1.4%；歐洲產(chǎn)量為2.41萬噸，環(huán)比持平，同比減少0.4%；大洋洲產(chǎn)量為3.41萬噸，環(huán)比減少0.8%，同比減少7.6%。2019年1~9月全球鎳礦產(chǎn)量為186.16萬噸，同比增長9.4%。

2019年9月，全球原生鎳產(chǎn)量為20.45萬噸，環(huán)比增長1.8%，同比增長13.6%。其中非洲地區(qū)產(chǎn)量為6500噸，環(huán)比持平，同比增長14%；美洲地區(qū)產(chǎn)量2.22萬噸，環(huán)比增長0.5%，同比減少2.2%；亞洲產(chǎn)量為12.57萬噸，環(huán)比增長0.4%，同比增長19.3%；歐洲產(chǎn)量為3.49萬噸，環(huán)比減少0.6%，同比增長4.5%；大洋洲產(chǎn)量為1.63萬噸，環(huán)比減少10.4%，同比減少7.9%。2019年1~9月全球原生鎳產(chǎn)量為176.31萬噸，同比增長9.9%。

2019年9月，全球原生鎳消費量為20.77萬噸，環(huán)比增長0.6%，同比增長7.1%。其中非洲地區(qū)消費量1100噸，環(huán)比減少8.3%，同比減少38.9%；美洲地區(qū)消費量1.39萬噸，環(huán)比減少0.7%，同比減少4.8%；亞洲地區(qū)消費量16.62萬噸，環(huán)比減少0.9%，同比增長11.3%；歐洲地區(qū)消費量2.62萬噸，環(huán)比增長11.5%，同比減少6.4%；大洋洲消費量300噸，環(huán)比增長50%，同比持平。2019年1~9月全球原生鎳消費量為181.39噸，同比增長5%。

2019年9月，全球鎳中間品產(chǎn)量為2.08萬噸鎳金屬量（下同），環(huán)比增長0.9%，同比增長2.9%。其中古巴產(chǎn)量為3100噸，環(huán)比持平，同比增長3.3%；芬蘭產(chǎn)量為2500噸，環(huán)比持平，同比增長4.2%；印尼產(chǎn)量為6600噸，環(huán)比持平，同比增長8.2%；澳大利亞產(chǎn)量為600噸，環(huán)比持平，同比增長20%；新喀里多尼亞產(chǎn)量為1000噸，環(huán)比增長25%，同比減少9.1%；巴布亞新幾內(nèi)亞產(chǎn)量為3000噸，環(huán)比持平，同比增長3.4%；菲律賓產(chǎn)量為4000噸，環(huán)比持平，同比增長8.1%。2019年1~9月全球鎳中間品產(chǎn)量為18.14萬噸，同比持平。

國內(nèi)市場供需情況

調(diào)研數(shù)據(jù)，2019年10月份我國共生產(chǎn)電解鎳13960噸，環(huán)比減少1021噸或6.8%，同比增長307噸或2.2%。其中金川集團產(chǎn)量為12000噸，環(huán)比減少500噸或4%，同比減少300噸或2.4%；新鑫礦業(yè)產(chǎn)量為1010噸，環(huán)比持平，同比增長607噸或150.6%；天津茂聯(lián)產(chǎn)量為300噸，環(huán)比減少40噸或11.7%，同比減少了150噸或33.3%；煙臺凱實產(chǎn)量為650噸，環(huán)比增長50噸或8.3%。10月份，吉恩鎳業(yè)因產(chǎn)檢檢修仍未完成，產(chǎn)量為0；廣西銀億復產(chǎn)硫酸鎳，暫未計劃重新生產(chǎn)電解鎳。2019年1~10月我國電解鎳累計產(chǎn)量為13.16萬噸，同比增長12.6%。。

2019年10月份我國含鎳生鐵產(chǎn)量為5.13萬噸（折合鎳金屬量），環(huán)比減少4%，同比增長19.5%。按照品種分布顯示，高鎳鐵折合鎳金屬量4.42萬噸，環(huán)比上月減少4.7%，同比增長19%，其中RKEF工藝產(chǎn)量為4.26萬噸，占高鎳鐵比例為96.3%，低鎳鐵0.71萬噸。

分地區(qū)來看，10月江蘇地區(qū)產(chǎn)量下降明顯，主要因有大型鋼廠礦熱爐檢修，高鎳鐵產(chǎn)量減少；揚州某高鎳鐵廠因一條老線仍在檢修，短期難復產(chǎn)；此外某200系不銹鋼廠高爐檢修。10月河南地區(qū)此前檢修的一臺高爐復產(chǎn)，產(chǎn)量有所增加。其他地區(qū)產(chǎn)量趨于穩(wěn)定，變化不大。11月下旬，山東某大型鎳鐵廠進行常規(guī)檢修，因本次檢修產(chǎn)線較多，預計將影響11月產(chǎn)量2000金屬噸~3000金屬噸，11月國內(nèi)含鎳生鐵產(chǎn)量將繼續(xù)下滑。2019年1~10月我國含鎳生鐵累計產(chǎn)量為50.7萬噸，同比增長29.8%，預計2019年全年我國含鎳生鐵產(chǎn)量將達到59萬~60萬噸。

2019年10月中國主要不銹鋼廠的粗鋼產(chǎn)量為263萬噸，同比增長10.3%，環(huán)比持平，其中300系的產(chǎn)量為132萬噸，同比增長8.6%，環(huán)比增長1.7%；200系產(chǎn)量為82萬噸，同比增長15.8%，環(huán)比減少9.1%；400系產(chǎn)量為49萬噸，同比增長6.1%，環(huán)比增長13.9%。10月份不銹鋼產(chǎn)量雖然保持穩(wěn)定，但是各個鋼廠的產(chǎn)量有一些變化，甚至變化比往月還要大一些。首先，太鋼10月份的產(chǎn)量有所恢復，從30萬噸增長至34萬噸；寶鋼將一部分產(chǎn)能由碳鋼轉(zhuǎn)成不銹鋼，產(chǎn)量由13萬噸增長至近18萬噸。其次，由于200系列需求清淡，200系不銹鋼產(chǎn)量有明顯下降，華樂合金直接開啟了近50天的檢修，本月沒有產(chǎn)量。400系產(chǎn)量由于青山的加入，本月增長明顯。預計11月不銹鋼產(chǎn)量仍會維護在相當?shù)乃剑粫写蟮淖儎印?/p>

截至2019年11月底，我國兩個最主要的不銹鋼流通市場無錫及佛山的庫存量為65.3萬噸，同比增長28.31萬噸，環(huán)比減少7.37噸。其中300系為39.97萬噸，環(huán)比減少1.2萬噸，400系6.52萬噸，環(huán)比減少0.88萬噸，200系18.81萬噸，環(huán)比減少5.29萬噸。本次庫存減少主要是在佛山地區(qū)，無錫的庫存變化有限。佛山太鋼倉庫搬遷，庫存清空，幾乎每個倉庫都有一定減幅，各個倉儲中心均處于同期低位，下半月304冷熱均有反彈，觸動部分成交，消化一部分庫存。

根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，10月，新能源汽車產(chǎn)量環(huán)比小幅增長，銷量有所下降；與上年同期相比，新能源汽車產(chǎn)銷依然呈較快下降趨勢。10月，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成9.5萬輛和7.5萬輛，產(chǎn)量環(huán)比增長6.2%，銷量下降5.9%，同比下降35.4%和45.6%。在新能源汽車主要品種中，與上月相比，純電動和插電式混合動力汽車產(chǎn)量均呈增長，銷量呈不同程度下降。此外，燃料電池汽車產(chǎn)銷環(huán)比降幅接近40%，降幅明顯高于其他新能源汽車品種。

1~10月，新能源汽車產(chǎn)銷分別為98.3萬輛和94.7萬輛，同比增長11.7%和10.2%，增速比1~9月繼續(xù)回落。在新能源汽車主要品種中，純電動汽車產(chǎn)銷同比保持增長，增速也比1~9月呈一定回落，在新能源汽車主要品種中，與上月相比，純電動和插電式混合動力汽車產(chǎn)量均呈增長，銷量呈不同程度下降。自6月26日新能源汽車補貼退坡后，新能源汽車銷量在7~10月已經(jīng)出現(xiàn)“四連降”，同比降幅分別為4.7%。

10月，我國動力電池產(chǎn)量共計6.7GWh，同比下降5.4%，環(huán)比下降12.8%。其中三元電池產(chǎn)量4.0GWh，占總產(chǎn)量59.3%，同比下降8.5%，環(huán)比下降16.3%；磷酸鐵鋰電池產(chǎn)量2.7GWh，占總產(chǎn)量39.8%，同比增長0.2%，環(huán)比下降7.4%。

1~10月，我國動力電池產(chǎn)量累計70.1GWh，同比累計增長32.2%。其中三元電池產(chǎn)量累計44.9GWh，占總產(chǎn)量64.1%，同比累計增長53.9%；磷酸鐵鋰電池產(chǎn)量累計22.9GWh，占總產(chǎn)量32.6%，同比累計下降0.8%，降幅繼續(xù)收窄。

后市展望

宏觀方面，11月中美貿(mào)易談判艱難中前行，由于中美管控貿(mào)易紛爭負面沖擊的意愿還在，仍要謹慎樂觀看待中美貿(mào)易談判。預計12月在中美貿(mào)易形勢緩和、英國脫歐僵局破冰、環(huán)球央行貨幣寬松和主要經(jīng)濟體積極財政政策的綜合影響下，全球經(jīng)濟長達兩年的下行期有可能于2019年底前后結(jié)束而進入上行期，目前摩根大通全球制造業(yè)PMI已經(jīng)連續(xù)三個月回升，全球經(jīng)濟的好轉(zhuǎn)將有利于基本金屬的消費。

展望后市，國內(nèi)宏觀方面，2019年11月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.2%，比上月上升0.9個百分點。非制造業(yè)商務活動指數(shù)為54.4%，比上月上升1.6個百分點，表明非制造業(yè)繼續(xù)保持增長態(tài)勢，增速加快。在穩(wěn)增長措施的引導下，制造業(yè)實際生產(chǎn)環(huán)境出現(xiàn)明顯改善，企業(yè)盈利能力及需求等方面出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，工業(yè)品及股市將受振上漲。不過在中美貿(mào)易談判尚未結(jié)束，經(jīng)濟尚未明確出現(xiàn)企穩(wěn)上漲趨勢之前，國內(nèi)商品及股市難出現(xiàn)趨勢性上漲行情。

供應方面，印尼將在2020年1月份開始禁止鎳礦出口，而菲律賓鎳礦主產(chǎn)區(qū)已進入雨季，年前鎳礦出貨量將大打折扣。根據(jù)目前港口鎳礦庫存來看，截至11月29日，國內(nèi)港口鎳礦庫存為1353噸，與去年同期相比下降了22.6%，其中高品位鎳礦庫存為353噸，低品位鎳礦庫存為1000萬噸。預計年前國內(nèi)港口鎳礦庫存降繼續(xù)在低位徘徊。11月底，歐盟周五就印尼限制鎳和其他原材料出口行為向世界貿(mào)易組織（WTO）提出申訴，印尼的目的是將這些原材料留給國內(nèi)冶煉和不銹鋼行業(yè)。歐洲貿(mào)易專員塞西莉亞·馬爾姆斯特羅姆表示，印尼采取的措施危及歐盟鋼鐵行業(yè)的進一步工作。據(jù)悉，世貿(mào)組織的投訴以60天的期限開始，雙方之間進行磋商以解決爭端。投訴人可以請求一個三人小組進行裁決。該裁決通常至少需要一年的時間。雖然歐盟并不直接從印尼進口鎳礦或NPI，但印尼禁礦導致全球鎳價大幅波動，則不利于本就處于不銹鋼生產(chǎn)成本劣勢的歐盟等國。

11月，國內(nèi)鎳生鐵價格持續(xù)走跌，多數(shù)高鎳鐵企業(yè)已處于虧損狀態(tài)，部分企業(yè)在盈虧平衡附近，盈利水平下降或?qū)е虏糠制髽I(yè)增加停產(chǎn)檢修計劃，預計12月份國內(nèi)鎳生鐵產(chǎn)量將會出現(xiàn)明顯下降，鎳鐵價格繼續(xù)下行空間或?qū)⒂邢蕖６阪噧r暫無見底跡象，預計當鎳鐵-電鎳有溢價后，不銹鋼對純鎳需求增加，將會是鎳價止跌反彈的一個轉(zhuǎn)折點。

目前來看，雖然不銹鋼產(chǎn)量難以大幅減少，但淡季不銹鋼需求弱勢、庫存持續(xù)高位的情況下，不銹鋼對鎳價支撐不足，鎳價仍有繼續(xù)下行空間，但是在繼續(xù)下跌后或?qū)⒂瓉矸磸棧A計12月倫鎳主要運行區(qū)間為12800美元~14500美元/噸，滬鎳主力合約主要運行區(qū)間為98000元~120000元/噸。